外匯在平日 24 小時交易，但流動性隨三個金融中心轉移：亞洲（東京，由悉尼率先開市）、倫敦及紐約。倫敦與紐約重疊的大約四個小時，流動性最深、點差全日最窄。紐約收市後的轉倉時段（rollover）、週日開市的頭幾個小時，以及重要數據公布前的幾分鐘，點差都會擴闊——這些就是悄悄令你多付成本的時刻。
「外匯市場 24 小時開市」這句話既正確，同時又具誤導性。市場確實開著；但你實際面對的市場——點差、深度、走勢的特性——在一天之內會完全改變。了解這張地圖是最便宜的優勢之一，因為它除了留心之外，不用付出任何代價。
三個交易時段
外匯交易隨太陽輪轉，經過三個金融中心。鐘點會隨夏令時間移動，所以應以金融中心而非固定鐘點來思考。
亞洲（東京，由悉尼率先開市）。最平靜的主要時段。區間較窄，與本區沒有關聯的貨幣對往往缺乏方向、隨意遊走。日圓貨幣對是本地的例外——日本數據在這個時段公布，USDJPY 可以相當活躍，而 EURUSD 仍在沉睡。
倫敦。全球最大的單一金融中心。流動性像潮水般湧至：點差收窄、區間擴大，全日的方向往往在這裡得到第一次真正的表決。歐洲數據在這個時段公布。
紐約。開市後頭幾個小時與倫敦重疊——下文詳述——之後獨自撐起下午。這裡的財經日曆由美國數據主導，紐約後段時間的流動性則逐漸變薄，直至每日轉倉。
真正重要的重疊時段
大約有四個小時，倫敦與紐約同時交易。這段時間集中了全日最深的流動性和最窄的點差，全日有意義的走勢也不成比例地在這裡出現——一方面因為參與者都在，另一方面因為美國的數據日程正是瞄準這個時段。
如果你的交易日程只能覆蓋一個時段，就選這一個。分析可以在一天中任何時候進行；執行則在流動性所在之處進行，才最有利。
重點 流動性是一個成本變數。同一個策略、同一個貨幣對、同樣的倉位大小，在倫敦與紐約重疊時段和在冷清時段所付的成本明顯不同——而以平均點差回測的策略，等於悄悄假設你只在好時段交易。
悄悄令你多付成本的時刻
轉倉時段。紐約收市後，流動性提供者暫時退場，點差在短時間內大幅擴闊，同時計算隔夜利息（swap）。貼近價格的止蝕，可能單單因擴闊的點差就被執行，背後並沒有真正的走勢。避免在這個時段持有止蝕很窄的倉位；更好的做法是避開這個時段。
週五收市與週日開市。持倉過週末的倉位，會以週一的開市價面對市場，不論它落在哪裡——跳空的機制同樣適用於外匯，而政局動盪的週末會造成最大的跳空。週日開市的頭幾個小時流動性稀薄；追逐開市，就是為全週最不可靠的價格支付全週最闊的點差。
新聞公布前的幾分鐘。重要數據公布前，點差會因預期而擴闊。財經日曆交易手冊有完整說明。
按策略選擇時段
- 區間方法適合亞洲時段，那時均值回歸有統計站在它一邊——但要為倫敦開市時區間結束做好準備。
- 動能及突破方法需要倫敦時段及重疊時段，那時突破背後有足夠的參與者。
- 波段入市在分析上不受時段限制，但仍然受惠於在流動性充足的時段執行：入市成本始終是入市成本。
這一切都不需要你在凌晨三點交易。需要的是知道凌晨三點是甚麼——一個流動性稀薄、點差擴闊、價格漫無方向的市場——並且不要把在那裡得出的結論，套用到八小時後表現截然不同的市場。財經日曆和時鐘是交易中最便宜的兩件工具；它們提供的大部分東西，只要看一眼就能拿到。
- 外匯市場在平日 24 小時運作，分為三個時段：亞洲、倫敦及紐約。
- 倫敦與紐約重疊時段約四個小時，流動性最深、點差最窄。
- 紐約收市後的轉倉時段點差會擴闊，隔夜利息（swap）亦在此時計算。
- 週日開市的頭幾個小時，以及重要數據公布前的幾分鐘，是執行訂單成本最高的時候。
- 區間策略適合亞洲時段；動能及突破策略適合倫敦時段及重疊時段。
