價格如何形成：bid、ask 與報價背後的訂單簿

價格由兩條訂單隊列形成：bid 是掛單買方願意支付的最高價格，ask 是掛單賣方願意接受的最低價格。兩者之間的差距就是點差，只有在有人跨越它時，交易才會發生。

這個課程的前兩個程度都在讀圖表。這一級從圖表底下開始，從那條線所依據的東西開始——因為前兩級計算過的每一次入場、每一個止蝕、每一項成本，都由一個那條線顯示不出來的機制決定。

兩條隊列與它們之間的差距

任何時刻，一個產品都有已表明願意付多少的買方，也有已表明願意接受多少的賣方。這些表態就是訂單，一直掛著，直至有東西與它對盤。按價格排好，畫面就是一把階梯。

bid 是買方隊列的最前端。ask——亦稱 offer——是賣方隊列的最前端。兩者合稱最佳 bid 與 offer（best bid and offer），就是一個報價所顯示的兩個數字。階梯上其餘的一切是訂單簿：掛在較差價格上、等候輪到自己的訂單量。

這個畫面裏沒有任何東西在動。掛單之間不會互相成交，因為按定義，最佳買價一定低於最佳賣價。要發生交易，必須有人跨過去。

跨越點差

當一名參與者不再等待，接受對方的價格，交易就發生。想立即交易的買方支付 ask；想立即交易的賣方以 bid 賣出。這就是市價單——下一篇講訂單類型——也是點差唯一會被填補的方式。

這就是 CFD 基礎課程中交易的真實成本背後的機制。倉位以 ask 開倉、以 bid 平倉，或者相反，所以在價格未有任何變動之前，每次來回交易都已全數支付了點差。MetaTrader 自己的定義從訂單的角度說的是同一件事：買單按 Ask 執行，賣單按 Bid 執行。

最佳價格的背後

報價是某個數量的價格——即最佳價位上的掛單量——而不是任何規模的價格。大於該掛單量的訂單，會吃掉最佳價位，再吃下一個，再下一個，直至全部成交。

數字是示意的；形狀不是。訂單要伸延多遠，取決於它相對於訂單簿的規模，而訂單簿在亞洲時段、轉倉時和新聞前後都較單薄——正是中級課程在成交量和點差方面標示過的那些時段。這一級的第 3 篇會以市場衝擊和滑點的角度，為這種逐層成交正式定價。現在要點較簡單：報價是第一手的價格，之後的每一手，都要與階梯上其餘的部分討價還價。

圖表顯示甚麼，又隱藏甚麼

圖表只畫一條線。視乎平台，它是 bid、中間價或最後成交價；MetaTrader 預設畫 bid。不論是哪一個，都不是交易實際支付的價格。

前兩級從外面描述過的兩個後果，現在有了機制。

止蝕可能單憑點差就被觸發。長倉的賣出止蝕以 bid 觸發。如果圖表以 bid 繪製，那條線必須觸及它；但短倉的買入止蝕以 ask 觸發，而以 bid 繪製的圖表從不顯示 ask。轉倉時點差擴闊，可以令 ask 穿過止蝕位，而那條線仍停在止蝕位之下。

價位只是訂單簿其中一邊的價位。某個價格上的支持位，就是掛在那裏的 bid。價格「測試」它時，被測試的是這些 bid 是否仍在訂單簿中——以及跨越點差的賣方會否把它們全部吃掉。中級課程的第 2 篇把它畫成一個區域；這就是它為甚麼是區域。

交易所訂單簿與交易商訂單簿

在股票交易所，上面那把階梯是一條共用隊列：所有人的掛單集中在一處，按同一規則對盤。外匯不是這樣的市場。中級課程一直引用的 BIS 調查，把它描述為場外市場：交易商之間以及交易商與客戶之間直接交易，沒有中央訂單簿。

貨幣對 CFD 是按交易商的訂單簿定價的：即經紀商的報價，由其流動性提供者傳送過來的報價流匯集而成。這把階梯仍然有 bid、ask 和深度，本篇的一切都適用於它。但它是經紀商的階梯，與另一家經紀商的不同，而它如何組成，是第 4 篇的主題。

在那之前還有兩篇，講交易者能對這把階梯做甚麼：訂單加入哪一條隊列，以及排在隊列最前端要付出甚麼代價。

交易成本 市場結構 CFD 基礎