交易心理研究情緒與認知偏誤如何影響交易決策。它之所以重要，是因為一個策略只有在被一貫遵從時，才會產生預期的結果；而最難遵從的時刻——虧損期間、獲利之後、時間緊迫之時——恰恰就是決定長遠結果的時刻。
交易心理研究情緒與認知偏誤如何影響交易決策。它常被當作一個軟性題目，排在分析之後。這個次序是倒轉了的，而算術會告訴你原因。
執行落差
一個策略的預期回報，假設每一個訊號都有執行，按計劃的倉位大小，配合計劃的止蝕。這個假設承擔的分量非常大。
設想一個真正有優勢的策略——勝率 45%，風險回報比 1:2，只要交易次數足夠，複利效果相當可觀。現在加入一些普通的人性行為：
- 連續三次虧損之後，交易者跳過了下一個訊號。那一筆原來是獲利的。
- 一次大額獲利之後，他們把下一筆交易的倉位加倍。那一筆是虧損的。
- 有一個倉位越過了止蝕仍然持有，因為它「一定會回來」。
這些都不罕見。每一個都是對不適感的正常反應。合起來，它們可以把一個正期望值的策略，變成一個負期望值的帳戶，而策略本身沒有任何問題。
這就是執行落差（execution gap）：策略在紙上的結果，與它在一個人手上的結果之間的差距。
錯誤集中在哪裏
心理上的錯誤並不是平均分佈的。它們集中在三種情況，知道是哪三種，你才能預先準備。
虧損期間。這是最大的一群。損失厭惡、報復式交易和違反規則都在這裏出現，而且會互相疊加：一次虧損帶來一個更差的決定，更差的決定又帶來更大的虧損。第 2、9 及 14 篇會講到這些。
異常獲利之後。較少人討論，但代價幾乎一樣高。一次大額獲利帶來一種市場並沒有給你的信心，於是下一個倉位在沒有任何分析理由的情況下變得更大。第 5 篇會講到這一點。
時間壓力之下。快速的市況、新聞公佈、一個急速變動的倉位。深思熟慮的空間消失，習慣隨即接管。
為甚麼意志力是錯誤的解決方法
標準建議是要更有紀律。這行不通，因為它把問題當作性格缺陷，而它其實是設計缺陷。
一個需要靠意志力才能在回撤中守住倉位的交易者，持有的倉位太大了。一個需要靠意志力才能不去報復式交易的交易者，缺少一條能阻止他的規則。意志力會耗盡，偏偏在最需要的時候最弱，而凌晨兩點根本靠不住。
結構不會耗盡。有效的干預都是結構性的：
- 倉位大小小到一次虧損不會引起強烈的情緒反應。這是整個題目中最大的一個槓桿。
- 書面規則在冷靜時定下，令當下的決定變成翻查，而不是推理。
- 交易日誌記錄決策，而不只是結果，令規律變得看得見。
- 固定程序在時間上把分析與執行分開。
倉位大小是主導變數
重點 交易中幾乎每一個心理問題，都有倉位大小的成分。一個小到在情緒上無關痛癢的倉位，是一個你可以理性管理的倉位。如果你發現自己需要靠自制力才能遵從自己的計劃，首先要檢查的不是你的性格，而是你的倉位大小。
本系列涵蓋甚麼
老實的承諾，不是你會變得不帶情緒。情緒無法去除，即使可以，也不會有幫助。承諾是：你會認出自己判斷力受損的那些具體時刻，並且預先建立好一些結構，它們不需要依賴你在那些時刻判斷得好。
- 策略的歷史結果假設每一個訊號都有執行；任何偏離都會改變實際結果。
- 同一份交易計劃，在不同人手上會產生不同結果，因為執行不同。
- 心理上的錯誤集中出現在三種情況：虧損期間、異常大的獲利之後，以及時間壓力之下。
- 倉位大小是最主要的實際防線，因為倉位越小，引起的情緒反應越弱。
