La volatilidad se agrupa: los cambios de precio grandes tienden a ir seguidos de más cambios grandes, y la calma de calma, así que un mercado pasa tramos en un régimen alto o en uno bajo. El régimen se lee comparando el ATR o la volatilidad realizada actuales con el propio historial del instrumento. Cambia lo que significa cada regla: un stop, un objetivo en pips, el rango habitual de una sesión y la esperanza matemática de un setup se midieron en un régimen y solo valen en otro si se escalaron a él.
La volatilidad se agrupa. Los cambios de precio grandes tienden a ir seguidos de más cambios grandes y los períodos de calma de más calma, así que un mercado pasa tramos de tiempo en un régimen de volatilidad alta o en uno de volatilidad baja, en lugar de variar al azar de un día a otro; y cada regla escrita en pips se escribió en uno de esos regímenes.
La Parte 8 terminó con el período de cálculo: la ventana decide lo que describe una lectura de volatilidad. Esta parte explica por qué la ventana es algo más que un tecnicismo. La volatilidad tiene memoria, y el tramo de memoria en el que está ahora el mercado es el régimen.
Lo grande sigue a lo grande, lo pequeño a lo pequeño
La observación es antigua y es una de las más sólidas de la estadística financiera. Robert Engle, en la conferencia Nobel por el trabajo que la modelizó, enumera tres características omnipresentes de los rendimientos de mantener un activo con riesgo: son casi impredecibles, tienen un número sorprendentemente grande de valores extremos, y tanto los extremos como los períodos de calma están agrupados en el tiempo. Las llama impredecibilidad, colas gruesas y agrupamiento de la volatilidad, y formula la última sin rodeos: cuando la volatilidad es alta es probable que siga alta, y cuando es baja es probable que siga baja.
Dos aspectos de la figura sostienen el resto de esta parte.
Los grupos son de tamaño, no de signo. Dentro de un tramo agitado las barras apuntan en ambos sentidos. El agrupamiento es una afirmación sobre cuánto se mueve el precio, no sobre hacia dónde: la misma distinción que la Parte 8 hizo para el ATR. Un régimen alto no es un régimen bajista.
La calma también se agrupa. Los tramos entre las ventanas sombreadas no son simplemente «no agitados»; son persistentemente tranquilos, y una regla adecuada para ellos es inadecuada para las ventanas. Esa es la asimetría que cuesta dinero, porque los tramos tranquilos duran más y las reglas se escriben en ellos.
Qué es un régimen
Un régimen de volatilidad es el nivel actual de volatilidad de un instrumento respecto a su propio historial más largo: alto, normal o bajo para ese instrumento. La comparación es consigo mismo, porque las unidades son las suyas: un ATR de 80 pips es un régimen alto para un par y uno tranquilo para otro.
Tres lecturas, de menor a mayor esfuerzo.
Corto frente a largo. Un ATR de 14 barras por encima del ATR de 100 barras dice que la volatilidad está por encima de su norma reciente; por debajo, por debajo. Es barato, siempre está disponible y es el menos estable: la ventana corta se diseñó para reaccionar.
Dónde en el año. Tome el último año de lecturas del ATR diario y pregúntese dónde se sitúa la de hoy: tercio superior, centro, tercio inferior. Es más lento, y responde a la pregunta que de verdad plantea un régimen: para este instrumento, ¿esto es agitado?
La volatilidad realizada frente a su propio historial. La misma lectura en porcentaje en lugar de pips, lo que añade la posibilidad de comparar el régimen en una cartera con posiciones correlacionadas.
Ninguna de las tres es una señal. Una lectura alta es una descripción del pasado reciente, y lo único que promete el agrupamiento es que el pasado reciente es una suposición razonable sobre el futuro cercano.
Idea clave El régimen es una comparación de un instrumento consigo mismo. Se lee con el período de cálculo con el que opera el setup, y el único hecho en el que se apoya (que la volatilidad persiste) es lo que hace que valga la pena leerlo.
Lo que el régimen le hace a una regla escrita en pips
Cada nivel anterior escribió reglas en las unidades de precio del instrumento, y cada una de ellas se escribió en algún régimen. Al pasar a otro régimen, la regla conserva su número y pierde su significado.
La lista de cosas que cambian es la lista de cosas que ha enseñado el curso.
| Escrito en pips | Lo que era, en el régimen en que se escribió | Lo que pasa en otro |
|---|---|---|
| Distancia del stop | Más allá del ruido | Dentro de él, o absurdamente lejos |
| Distancia del objetivo | 2R o 3R | Otro R, y otra tasa de acierto |
| El margen más allá de un swing | Suficiente para sobrevivir a un barrido | Insuficiente, o un desperdicio |
| El rango habitual de una sesión | La caja asiática, el tramo de Londres | Una caja que ya no es una caja |
| La continuación de una ruptura | Una vela amplia | Una corriente |
| El historial del setup | La esperanza matemática a esa volatilidad | Una cifra sobre otro mercado |
La última fila es la cara. Un setup probado durante un año de volatilidad baja tiene un historial que no dice nada sobre el setup: dice algo sobre el setup a esa volatilidad. Su stop estuvo fuera del ruido cada día de la prueba, y el primer mes de un régimen agitado es el primer mes en que su stop queda dentro de él. La solución es el tema de la Parte 10: escribir las reglas en unidades de volatilidad, y el historial sigue valiendo.
Persistencia, y el salto
Como la volatilidad se agrupa, los regímenes persisten. Eso es lo que los hace útiles. Lo que los hace peligrosos es cómo cambian.
El salto no se puede pronosticar: la primera característica de los rendimientos según Engle es que son casi impredecibles, y el momento de un shock es lo más impredecible de él. La persistencia después del salto es la parte pronosticable. El paso a un régimen alto es una razón para esperar que el régimen alto continúe, y para releer cada regla de inmediato en lugar de esperar a ver si la primera semana agitada fue una excepción. Por el agrupamiento, normalmente no lo fue.
El salto inverso (un régimen agitado que se calma) es más lento y con más frecuencia gradual, y por eso el Chandelier y sus parientes usan una ventana de ATR más larga que el stop de entrada: la salida está pensada para recordar el régimen un poco más que la entrada.
Tres preguntas antes de una operación
La comprobación se sitúa en la pila de contexto del setup del nivel Intermedio, junto al sesgo y al nivel, y se hace en el mismo marco temporal. Su respuesta no es una razón para operar o no operar. Es la cifra por la que la parte siguiente lo multiplica todo (el stop, el objetivo, el trailing y, a través del stop, el tamaño), de modo que una regla probada en un régimen sea la misma regla en otro.
Siguiente: Tamaño y stops según la volatilidad: el stop como múltiplo del ATR, la posición dimensionada a partir de él y lo que eso mantiene constante cuando cambia el régimen.
- La volatilidad se agrupa: los cambios grandes tienden a ir seguidos de cambios grandes, y los pequeños de pequeños.
- La conferencia Nobel de Robert Engle describe los rendimientos financieros como portadores de valores extremos, con los extremos y los períodos de calma agrupados en el tiempo, y afirma que cuando la volatilidad es alta es probable que siga alta, y cuando es baja, que siga baja.
- Un régimen de volatilidad es el nivel actual del ATR o de la volatilidad realizada respecto al propio historial más largo del instrumento.
- Los regímenes persisten durante tramos y cambian, a menudo de forma brusca, en torno a eventos.
- Un stop, un objetivo y una esperanza matemática medidos en un régimen solo son válidos en otro si se expresaron en unidades de volatilidad.
