El flujo de órdenes es el registro de las operaciones ejecutadas (tamaño, lado y hora), y leerlo exige una cinta, que una bolsa lleva y un mercado extrabursátil no. Un trader de CFD sobre divisas tiene tres sustitutos parciales: el volumen de ticks, que cuenta cambios de precio; el Depth of Market del bróker, que es su propio libro; y el posicionamiento semanal Commitments of Traders en futuros de divisas negociados en bolsa. Ninguno es la cinta del mercado.
El flujo de órdenes es el registro de las operaciones ejecutadas (tamaño, lado y hora), y leerlo requiere una cinta: un solo centro de negociación, cada operación, en orden. El forex no tiene cinta, porque no tiene bolsa. Lo que tiene en su lugar un trader de CFD son tres sustitutos, cada uno de los cuales responde a una parte de la pregunta y ninguno de los cuales son las operaciones del mercado.
Las dos partes anteriores explicaron dónde se concentra la liquidez y qué ocurre cuando el precio llega a ella. Ambas se leyeron en el gráfico, por inferencia. Esta parte trata de si la inferencia puede sustituirse por la observación, y para un CFD sobre divisas la respuesta es casi siempre que no, algo que conviene saber antes de comprar una herramienta que diga lo contrario.
Qué es una cinta y quién la tiene
En una bolsa, cada operación pasa por un único libro, y la bolsa lo publica: precio, tamaño, hora y qué lado fue el agresor. Ese flujo de datos es la cinta, y todo lo que se llama análisis del flujo de órdenes (gráficos footprint, delta, perfil de volumen construido con volumen real) es una forma de leerla.
El forex al contado es extrabursátil (OTC): así lo describe la encuesta del BIS que utilizó el nivel Intermedio, y la Parte 4 explicó lo que eso significa para una cotización. Para una cinta significa lo mismo: no existe. Las operaciones se realizan entre dealers y clientes en muchos centros, y nadie las publica todas. Incluso los mayores participantes ven su propio flujo y una porción del resto.
Los futuros de divisas son distintos. Se negocian en una bolsa (el contrato Euro FX de CME, por ejemplo, tiene un libro central y operaciones publicadas) y tienen cinta. Ahí está el único registro real de flujo de órdenes para las divisas, y es un instrumento distinto del CFD que aparece en la plataforma.
Tres sustitutos
El volumen de ticks es el tema del nivel Intermedio: un recuento de cambios de precio por barra, leído en relación con la hora. Sabe cuán activa fue una vela. No sabe quién compraba, qué tamaño tenían las órdenes ni nada sobre el lado.
El Depth of Market (profundidad de mercado) es el de la Parte 3: órdenes en espera cerca del mejor precio, cuando el bróker las proporciona. En un subyacente negociado en bolsa con el feed transmitido tal cual, es profundidad real de mercado. En un par de divisas es el libro propio del bróker: la escalera del dealer de la Parte 1, construida a partir de sus proveedores. Es una lectura fiel de la liquidez que encontrará la orden, y no es una lectura del mercado.
El posicionamiento es lo que los participantes tienen en cartera, no lo que están operando, y para las divisas tiene una sola fuente pública, que se describe a continuación.
Commitments of Traders
La CFTC publica cada semana un desglose del interés abierto de cada martes en futuros y opciones sobre futuros de EE. UU., por categoría de operador, que se difunde el viernes a las 15:30, hora del Este de EE. UU. Para los futuros de divisas de CME es el único registro público de quién tiene qué.
Para lo que sirve es para medir la concentración. Una categoría que lleva semanas añadiendo posiciones en un mismo lado es una reserva de liquidez del tipo que describió la Parte 5, a la escala de todo un mercado: posiciones que habrá que cerrar y stops que habrá que colocar, todos en el mismo lado. Un posicionamiento extremo es una razón para leer un nivel con más cuidado; no es una señal de timing, porque tiene una semana de antigüedad el día en que se publica y describe los futuros, no el mercado al contado al que sigue el CFD.
Lo que no es, es flujo. Es una fotografía de las posiciones, y esas posiciones cambiaron entre el martes en que se tomó y el viernes en que llegó.
Herramientas que leen un sustituto como si fuera una cinta
El mercado del software de flujo de órdenes no se detiene en los límites de la bolsa. Los gráficos footprint, el delta y el perfil de volumen se venden para CFD sobre divisas, y funcionan. La pregunta es a partir de qué calculan.
El delta es el caso más claro. Es la diferencia entre el volumen negociado al ask y el volumen negociado al bid, y necesita la cinta para saber qué lado tomó cada operación. Un feed de CFD transporta cotizaciones, no operaciones; la herramienta deduce un lado según si cada tick subió o bajó. Eso es una conjetura sobre los cambios de cotización del bróker, y se presenta con los mismos colores y números que lo auténtico. En un feed de futuros, la misma herramienta lee el registro propio de la bolsa.
Nada de esto hace deshonestas a las herramientas. Hace que su entrada sea un sustituto, y un sustituto solo vale lo que vale aquello que representa. El volumen de ticks representa la actividad, y el nivel Intermedio mostró lo que la actividad puede decir honestamente. El delta deducido representa un lado que el feed nunca transportó, y no hay lectura de él que resista eso.
Idea clave Hágale a cualquier herramienta de flujo una sola pregunta: ¿de dónde salió el lado de cada operación? Si la respuesta es una bolsa, está leyendo una cinta. Si la respuesta es la dirección del último tick, está leyendo una conjetura, por bien que se vea el gráfico.
Lo que un trader de CFD puede hacer honestamente con el flujo
Esa es la posición honesta, y no es poca cosa. La actividad por hora determina cuándo son más probables los barridos de la parte anterior y cuándo es peor el deslizamiento de la Parte 3. El libro del bróker es la liquidez contra la que realmente se ejecutará la orden, que es la única profundidad que importa en el ticket. Y el posicionamiento dice qué lado de un mercado está concentrado, que es donde se están formando las mayores reservas de liquidez de las dos partes anteriores.
Lo que los tres no pueden hacer es sustituir la inferencia que este grupo ha venido enseñando. Dónde se concentra la liquidez, y qué hace el precio cuando llega a ella, se lee en el gráfico: en la estructura, en la línea evidente, en quién habría puesto una orden y dónde. En un CFD sobre divisas, esa inferencia es el análisis del flujo de órdenes, porque la cinta que la confirmaría no existe.
El siguiente grupo deja el libro y pasa a lo que cambia el tamaño de todo lo que hay en él: la volatilidad.
Siguiente: Medir la volatilidad: true range, ATR y volatilidad realizada, tres medidas de cuánto, y para qué sirve cada una.
- El flujo de órdenes es el registro de las operaciones ejecutadas con su tamaño, lado y hora; leerlo requiere una cinta consolidada.
- El forex se negocia de forma extrabursátil, así que no hay cinta consolidada ni volumen de compras o ventas de todo el mercado.
- El volumen de ticks cuenta cambios de precio; el Depth of Market en un feed de CFD muestra el libro propio del bróker.
- El informe Commitments of Traders de la CFTC da el interés abierto de cada martes en futuros y opciones por categoría de operador, y se publica el viernes.
- Las herramientas de footprint, delta y perfil de volumen en un feed de CFD se calculan a partir de un sustituto, no de las operaciones del mercado.
