Dòng lệnh khi không có sàn: nhà giao dịch CFD thấy được gì và không thấy gì

Dòng lệnh (order flow) là hồ sơ các giao dịch đã khớp — khối lượng, chiều và thời điểm — và để đọc nó cần một băng giao dịch (tape): một địa điểm, mọi giao dịch, theo thứ tự. Forex không có băng giao dịch, vì nó không có sàn. Thay vào đó, nhà giao dịch CFD có ba đại lượng thay thế (proxy), mỗi thứ trả lời một phần câu hỏi và không thứ nào là các giao dịch của thị trường.

Hai phần trước giải thích thanh khoản nằm ở đâu và điều gì xảy ra khi giá chạm tới nó. Cả hai đều được đọc từ biểu đồ, bằng suy luận. Phần này hỏi liệu có thể thay suy luận bằng quan sát hay không — và với CFD tiền tệ, câu trả lời phần lớn là không, điều đáng biết trước khi mua một công cụ quảng cáo điều ngược lại.

Băng giao dịch là gì, và ai có nó

Trên một sàn giao dịch, mọi giao dịch đều đi qua một sổ lệnh duy nhất, và sàn công bố nó: giá, khối lượng, thời điểm, và phía nào là bên chủ động. Luồng dữ liệu đó là băng giao dịch, và mọi thứ gọi là phân tích dòng lệnh — biểu đồ footprint, delta, volume profile dựng từ khối lượng thật — đều là một cách đọc nó.

Forex giao ngay là thị trường phi tập trung (OTC) — khảo sát BIS mà cấp Trung cấp đã dùng mô tả nó như vậy, và Phần 4 đã giải thích điều đó có nghĩa gì với một báo giá. Với băng giao dịch, nó cũng có nghĩa tương tự: không có băng nào cả. Giao dịch diễn ra giữa các đại lý (dealer) và khách hàng trên nhiều địa điểm, và không ai công bố toàn bộ. Ngay cả những bên tham gia lớn nhất cũng chỉ thấy dòng lệnh của mình và một phần nhỏ của phần còn lại.

Hợp đồng futures tiền tệ thì khác. Chúng giao dịch trên sàn — ví dụ hợp đồng Euro FX của CME có một sổ lệnh trung tâm và công bố các giao dịch — và chúng có băng giao dịch. Đó là nơi lưu giữ hồ sơ dòng lệnh thật duy nhất cho tiền tệ, và đó là một sản phẩm khác với CFD trên nền tảng.

Ba đại lượng thay thế

Khối lượng tick là chủ đề của cấp Trung cấp: số lần giá thay đổi trong mỗi cây nến, đọc tương đối theo khung giờ. Nó biết một cây nến sôi động đến đâu. Nó không biết ai đang mua, lệnh lớn cỡ nào, hay bất cứ điều gì về chiều giao dịch.

Depth of Market là chủ đề của Phần 3: các lệnh chờ gần giá hiện tại, ở nơi nhà môi giới cung cấp. Trên một tài sản cơ sở giao dịch trên sàn và được chuyển tiếp nguồn dữ liệu, đó là độ sâu thị trường thật. Trên một cặp tiền, đó là sổ lệnh của chính nhà môi giới — bậc thang giá của đại lý trong Phần 1, được ghép từ các nhà cung cấp của họ. Đó là cách đọc chính xác thanh khoản mà lệnh sẽ gặp, nhưng không phải cách đọc thị trường.

Vị thế (positioning) là những gì các bên tham gia đang nắm giữ thay vì những gì họ đang giao dịch, và với tiền tệ, nó có một nguồn công khai duy nhất, được mô tả tiếp theo.

Commitments of Traders

Mỗi tuần, CFTC công bố bảng phân tích khối lượng hợp đồng mở trên futures và quyền chọn trên futures tại Mỹ tính đến thứ Ba, theo nhóm nhà giao dịch, phát hành vào thứ Sáu lúc 15:30 giờ miền Đông Hoa Kỳ. Với các hợp đồng futures tiền tệ trên CME, đó là hồ sơ công khai duy nhất cho biết ai đang nắm giữ gì.

Nó hữu ích để đo độ đông đúc. Một nhóm đã liên tục cộng thêm vào một phía suốt nhiều tuần là một vùng tích tụ đúng kiểu mà Phần 5 đã mô tả, ở quy mô của cả một thị trường: những vị thế sẽ phải đóng, và những lệnh cắt lỗ sẽ phải đặt, tất cả cùng một phía. Vị thế cực đoan là lý do để đọc một mức giá cẩn thận hơn; nó không phải tín hiệu thời điểm, vì nó đã cũ một tuần ngay ngày được công bố và mô tả futures chứ không phải thị trường giao ngay mà CFD bám theo.

Thứ nó không phải là dòng lệnh. Nó là một bức ảnh chụp lượng nắm giữ, và lượng nắm giữ đã thay đổi giữa ngày thứ Ba bức ảnh được chụp và ngày thứ Sáu nó được công bố.

Công cụ đọc đại lượng thay thế như đọc băng giao dịch

Thị trường phần mềm dòng lệnh không dừng lại ở rìa sàn giao dịch. Biểu đồ footprint, delta và volume profile được bán cho CFD tiền tệ, và chúng vẫn chạy. Câu hỏi là chúng tính toán từ cái gì.

Delta là ví dụ rõ nhất. Nó là chênh lệch giữa khối lượng khớp tại giá ask và khối lượng khớp tại giá bid, và nó cần băng giao dịch để biết mỗi giao dịch khớp vào phía nào. Nguồn dữ liệu CFD mang báo giá, không mang giao dịch; công cụ suy ra chiều từ việc mỗi tick đi lên hay đi xuống. Đó là một phỏng đoán về sự thay đổi báo giá của nhà môi giới, và nó được trình bày với cùng màu sắc và con số như thứ thật. Trên nguồn dữ liệu futures, cùng công cụ đó đọc hồ sơ của chính sàn.

Không điều nào ở đây khiến các công cụ trở nên thiếu trung thực. Nó chỉ khiến đầu vào của chúng là một đại lượng thay thế, và một đại lượng thay thế chỉ tốt bằng thứ mà nó đại diện. Khối lượng tick đại diện cho mức hoạt động, và cấp Trung cấp đã cho thấy mức hoạt động có thể nói gì một cách trung thực. Delta suy ra đại diện cho một chiều giao dịch mà nguồn dữ liệu chưa bao giờ mang, và không có cách đọc nào đứng vững trước điều đó.

Nhà giao dịch CFD có thể làm gì một cách trung thực với dòng lệnh

Đó là vị trí trung thực, và nó không phải là con số không. Mức hoạt động theo giờ quyết định khi nào các cú quét thanh khoản của phần trước dễ xảy ra nhất và khi nào trượt giá (slippage) của Phần 3 tệ nhất. Sổ lệnh của nhà môi giới là thanh khoản mà lệnh sẽ thực sự được khớp vào, và đó là độ sâu duy nhất có ý nghĩa tại phiếu lệnh. Còn vị thế cho biết phía nào của thị trường đang đông đúc, cũng là nơi các vùng tích tụ lớn nhất của hai phần trước đang hình thành.

Điều ba thứ này không làm được là thay thế suy luận mà nhóm bài này đã dạy. Thanh khoản nằm ở đâu, và giá làm gì khi chạm tới đó, được đọc từ biểu đồ — từ cấu trúc, từ đường giá hiển nhiên, từ việc ai sẽ đặt lệnh ở đâu. Trên CFD tiền tệ, chính suy luận đó là phân tích dòng lệnh, vì băng giao dịch có thể xác nhận nó không tồn tại.

Nhóm bài tiếp theo rời sổ lệnh và chuyển sang thứ thay đổi kích thước của mọi thứ trong đó: biến động.

Tiếp theo: Đo biến động — true range, ATR và biến động thực tế: ba thước đo cho câu hỏi “bao nhiêu”, và mỗi thước đo dùng để làm gì.

Chỉ báo Cấu trúc thị trường Nền tảng