以 ATR 決定倉位大小與止蝕：波幅改變時，保持風險不變

按波動性決定倉位大小，是指把止蝕設為 ATR 的倍數而非固定的 pip 數，並由此推算倉位大小，使風險金額在不同狀態下保持不變，而以價格計的止蝕則隨狀態調整。波動性加倍時，止蝕加倍，倉位減半。觸及止蝕時的虧損不變。

這之前的兩篇量度了波動性，並說明它以狀態的形式變動。這一篇講的是交易設置應怎樣應對——這也是每個較早程度都繞著打轉的那個問題的機械式答案：以 pip 寫成的規則，是在某一種狀態下寫成的，而狀態已經變了。

兩種狀態下的固定止蝕

拿中級課程那套止蝕 30 pip 的交易設置，分別在平靜和劇烈的市場中運行。

左邊的止蝕位於令交易失效的那個擺動之外，正如 CFD 基礎課程所要求的。右邊的止蝕 pip 數相同，卻落在單一根 K 線的普通波幅之內。交易理由沒有任何改變；改變的是寫成規則的單位，已不再代表原來的意思。

以 ATR 倍數表示的止蝕

解決辦法是以波動性單位來寫止蝕。ATR 止蝕設在與入場價相距當前 ATR 某個倍數之處——1.5 倍、2 倍，視乎交易設置的測試結果而定——規則是那個倍數，而不是 pip 數。

關於這個倍數，有兩點。

它仍然設在失效位之外。ATR 倍數是下限，不是結構的替代品。一個相距 1.5 倍 ATR、而且位於擺動低點之外的止蝕，兩項工作都做到了；一個相距 1.5 倍 ATR、卻位於擺動之內的止蝕，只是一個貼上波動性標籤、設在流動性池裡的止蝕。兩者不一致時，以結構價位為準，而倍數則告訴你，在這種狀態下那個價位是否實際可行。

用哪一個 ATR，是規則的一部分。第 8 篇以回溯期作結：一次急升之後，14 根 K 線的 ATR 與 100 根 K 線的 ATR 會給出不同的止蝕。交易設置要指明用哪一個、在它所交易的時間週期上，並以它來測試。

倉位大小跟隨止蝕

止蝕距離現在是一個會變動的量。倉位大小必須隨之變動，而變動的方式，就是 CFD 基礎課程一開始講的倉位大小算術：風險金額除以以價格計的止蝕距離。

圖中的數字只作說明——一個 10,000 單位帳戶的百分之一，交易品種每手每 pip 值 10——而計算器可以為任何實際數值做這道除法。並非只作說明的，是兩者的關係。經波動性調整的倉位大小，是固定金額風險遇上隨狀態伸縮的止蝕時得出的結果：波幅擴大時手數減少，而風險金額始終不動。

這也是中級課程相關倉位算術更誠實的版本。在兩個波動性不同的交易品種上「手數相同」的兩個倉位，風險並不相同；按「一個 ATR 的不利走勢造成同樣金額虧損」來決定大小的兩個倉位，風險才相同。

按波動性追蹤：Chandelier Exit

同一個倍數也可以用來追蹤。由 Charles Le Beau 發展的 Chandelier Exit，把止蝕掛在入場以來最高價下方若干倍 ATR 處——長倉預設為 22 週期最高價減去 3 倍的 22 週期 ATR，短倉則反過來。

這就是中級課程的結構式追蹤，只是把距離明確寫出來。那一篇提醒不要以固定幾個 pip 追蹤，因為固定距離會落在雜訊之內；Chandelier 的距離就是量度出來的雜訊乘以一個倍數，所以它能撐過普通的回調，並在出現大於該狀態所產生的回調時出場。3 是 Le Beau 的預設值；它是否適合某個時間週期和交易品種，由交易設置自己的測試決定。

目標也按同樣的理由伸縮。相對 1.5 倍 ATR 止蝕的 4.5 倍 ATR 目標，在每種狀態下都是 3R。相對 30 pip 止蝕的 90 pip 目標，只有在寫成它的那種狀態下是 3R，在其他地方都是別的數字。

它改變甚麼，不改變甚麼

按波動性決定倉位大小做不到甚麼，值得直白地說出來，因為它常被包裝成超出其實際的東西。1.5 倍 ATR 的止蝕，在劇烈狀態下被觸及的頻率與在平靜狀態下差不多——這正是「隨雜訊伸縮」的意思。紀錄中的連續虧損，以及它們累積成的回撤，是交易設置的特性，在每種狀態下都會出現。改變的是，劇烈的狀態不再產生更大的虧損，平靜的狀態也不再產生小得無關痛癢的倉位。

這就是全部的主張：金額風險不變，一種狀態接一種狀態。這已足以令一種狀態下的紀錄能在另一種狀態下解讀——而解讀紀錄，正是下一組要講的。

下一篇：附誤差線的期望值——一份紀錄的期望值的標準誤和置信區間，以及要多少筆交易才能把優勢與零區分開來。

倉位大小 止蝕 風險管理